Ordinul de lichidare pentru Evergrande, test pentru creditorii internaționali

Este esențial dacă hotărârea de luni va fi urmată în China continentală, care are un sistem juridic separat. În timp ce acțiunile și obligațiunile în dolari ale Evergrande sunt tranzacționate în Hong Kong, cea mai mare parte a activelor Evergrande, în valoare de 242 de miliarde de dolari, se află în China continentală, scrie Bloomberg.

Puțini se așteaptă ca procesul să fie simplu - nu există niciun precedent ca o companie de mărimea Evergrande să fie lichidată de o instanță din Hong Kong, iar firma are mai multe unități. Cu toate acestea, un rezultat nefavorabil pentru investitorii străini riscă să exacerbeze pesimismul deja acut față de China, precum și să submineze rolul Hong Kong-ului ca centru vital de strângere de fonduri pentru companiile din această țară.

"Investitorii internaționali vor urmări îndeaproape pentru a vedea dacă instanțele din China continentală vor accepta hotărârea tribunalului din Hong Kong", a declarat Kher Sheng Lee, codirector pentru Asia-Pacific al Alternative Investment Management Association, ai cărei membri ai fondurilor de hedging și de credit privat supraveghează în total peste 3.000 de miliarde de dolari. "Acest lucru ar putea crea un precedent important în ceea ce privește capacitatea Hong Kong-ului de a obține executarea hotărârilor judecătorești în China."

Incertitudinea subliniază îngrijorarea tot mai mare a investitorilor că interesele lor vor fi întotdeauna secundare față de cele ale Partidului Comunist. Măsurile abrupte de reprimare a industriei private, de la proprietate la tehnologie, au afectat evaluările acțiunilor, împreună cu îngrijorarea privind o încetinire economică. Săptămâna trecută, indicele Hang Seng China Enterprises Index al acțiunilor din Hong Kong a scăzut spre cel mai scăzut nivel din 2005 încoace.

Prețurile acțiunilor și obligațiunilor Evergrande sugerează că deținătorii au puțină încredere în redresare. Acțiunile sale au scăzut la 16 cenți HK înainte de a fi oprite luni, o fracțiune din prețul ofertei publice inițiale de 3,50 dolari HK din 2009. Cele mai multe dintre obligațiunile în dolari ale Evergrande au fost indicate la aproximativ 1,5 cenți pe dolar, potrivit datelor compilate de Bloomberg.

Procedurile de insolvență din Hong Kong au o recunoaștere limitată în China, ale cărei instanțe pot, de asemenea, să numească administratori în propriile jurisdicții.

"Ordinul de lichidare ar trebui să aibă un impact imediat foarte limitat asupra operațiunilor sau activelor onshore ale Evergrande", a declarat Brock Silvers, director general la firma de private equity Kaiyuan Capital. "În timp ce lichidatorul va putea, probabil, să exercite controlul asupra activelor offshore, autoritatea sa nu va fi recunoscută pe uscat".

De asemenea, oficialii chinezi au arătat clar în trecut că favorizează finalizarea proiectelor imobiliare neterminate și plata contractorilor în detrimentul intereselor creditorilor - o prioritate aparent susținută de Evergrande.

"Compania a depus toate eforturile posibile și regretă ordinul de lichidare", a declarat directorul executiv al Evergrande, Shawn Siu, într-o declarație. "Compania va asigura livrările la domiciliu și va promova în mod constant funcționarea normală a grupului". De asemenea, va comunica cu lichidatorul desemnat, a spus el.

Ascensiunea și decăderea Evergrande ilustrează rolul central pe care Hong Kong-ul l-a jucat în dezvoltarea întreprinderilor private din China. Președintele Hui Ka Yan a fondat Evergrande în 1996 în orașul vecin Guangzhou, dar piețele de capital profunde din Hong Kong și accesul la investitorii internaționali au fost cele care au supraîncărcat creșterea companiei.

În deceniul care a urmat listării companiei, acțiunile sale au crescut cu până la 800%, ajungând să se numere printre cele mai importante investiții din Asia, în timp ce datoriile de tip junk (junk debt) ale proprietăților chinezești - conduse de Evergrande - au devenit una dintre cele mai profitabile și mai populare tranzacții cu obligațiuni corporative la nivel mondial. Hui a devenit unul dintre cei mai bogați oameni din lume.

După ce președintele Xi Jinping a luat măsuri drastice împotriva efectului de levier pe piața imobiliară în 2021, Evergrande - cu datorii de peste 300 de miliarde de dolari - s-a prăbușit. Piața de obligațiuni de tip junk bond din China s-a prăbușit, pe măsură ce încrederea investitorilor în capacitatea de rambursare a firmelor s-a diminuat. La fel ca mulți dintre colegii săi, Evergrande a intrat în incapacitate de plată a datoriilor sale. Anul trecut, Hui a fost plasat sub controlul poliției, fiind suspectat de comiterea de infracțiuni.

Indiferent de modul în care vor răspunde instanțele din China continentală, lichidarea - condusă de Alvarez & Marsal Inc. - va fi un proces dificil. Majoritatea proiectelor Evergrande sunt operate de unități locale, ceea ce face dificilă confiscarea de către lichidatorul offshore. Mai mult de 90% din activele companiei se află în China continentală, potrivit unui document depus la tribunal.

Lichidarea Evergrande este o zonă neexplorată, a declarat Lee de la Alternative Investment. "Acesta va fi un proces complex, de mai mulți ani, cu multe întrebări deschise".

  Fiți la curent cu ultimele noutăți. Urmăriți DCBusiness și pe Google News

Ţi s-a părut interesant acest articol?

Urmărește pagina de Facebook DCBusiness pentru a fi la curent cu cele mai importante ştiri despre evoluţia economiei, modificările fiscale, deciziile privind salariile şi pensiile, precum şi alte analize şi informaţii atât de pe plan intern cât şi extern.