ING trage un semnal de alarmă: BNR nu are de ales, riscurile se acumulează

Inflația se menține ridicată, cursul valutar pune presiune, iar incertitudinea politică îngreunează deciziile BNR

Banca Națională a României (BNR) va menține neschimbată rata dobânzii de politică monetară la ședința din 16 mai, apreciază analiștii ING Bank într-o analiză publicată luni. Decizia este așteptată de piață și vine pe fondul unei combinații explozive de factori: inflație peste țintă, deprecierea leului, stagnarea reformelor fiscale și perspectiva unor negocieri politice îndelungate pentru formarea unui nou guvern.

„Prudența rămâne singura opțiune viabilă la acest moment”, notează economiștii ING, care subliniază că BNR nu va folosi spațiul de manevră creat de scăderea dobânzilor în Polonia și zona euro până când riscurile interne nu vor deveni mai clare.

Inflația rămâne sus, deși datele din aprilie par mai blânde

Rata anuală a inflației a fost de 4,9% în aprilie, sub așteptările ING, însă analiștii avertizează că această scădere a fost determinată aproape exclusiv de ieftinirea gazelor și carburanților. În schimb, prețurile alimentelor și serviciilor au continuat să urce. „Acolo se află presiunile reale”, subliniază raportul.

În detaliu, inflația alimentară a crescut la 5,6% anual, în special pe fondul scumpirii fructelor proaspete, iar cea a serviciilor s-a menținut la un nivel ridicat, de 6,8%. Serviciile de transport au contribuit semnificativ la această evoluție. Core inflation (inflația de bază, care exclude prețurile volatile) a stagnat la 5,3%, semn că procesul de dezinflație este lent și neuniform.

ING estimează o inflație de 5% la finalul anului și o medie anuală de 5,2%, semnificativ peste ținta BNR de 2,5% ±1 pp. În acest context, banca centrală nu are spațiu real pentru relaxarea politicii monetare.

Deprecierea leului, un nou risc pentru prețuri

Un alt motiv de îngrijorare este deprecierea recentă a leului, care ar putea introduce presiuni suplimentare asupra prețurilor în lunile următoare. Chiar dacă ING nu vede o continuare a tendinței de slăbire a cursului valutar pe tot parcursul anului, admite că „unele episoade temporare de depășire” a pragurilor actuale sunt posibile.

Impactul asupra prognozei de inflație din Raportul asupra inflației din mai rămâne de văzut. ING notează că reacția BNR la mișcările de pe piața valutară va fi relevantă pentru a înțelege nivelul de toleranță al băncii față de depreciere.

Riscurile fiscale și politice apasă pe deciziile BNR

Totuși, principala sursă de risc rămâne politica fiscală. Deși rezultatul bugetar pe luna aprilie arată o îmbunătățire față de anul trecut, datorită unor venituri mai mari, ING avertizează că reformele fiscale bat pasul pe loc, iar incertitudinile sunt majore.

„Posibilele întârzieri în adoptarea reformelor fiscale, negocierile îndelungate pentru formarea unui nou guvern și evaluarea Comisiei Europene privind deficitul bugetar în iunie sunt toate riscuri importante care pot afecta stabilitatea financiară și ratingul de țară”, avertizează analiza.

În plus, pachetul fiscal anunțat, dar încă neclar în forma sa finală, poate aduce atât riscuri de creștere, cât și presiuni inflaționiste, în funcție de măsurile adoptate.

Tensiuni pe piața monetară și blocaj de lichiditate

Pe fondul instabilității, piețele locale de lichiditate au început să se tensioneze. Rata dobânzilor relevante a crescut cu peste 100 de puncte de bază în doar câteva zile, semn că excesul de lichiditate dispare, iar politica monetară devine în mod indirect mai restrictivă.

„Revenirea la un confort de lichiditate în piața interbancară pare tot mai îndepărtată”, notează ING, sugerând că BNR nu va accelera relaxarea monetară nici măcar dacă Fed sau BCE decid noi reduceri de dobândă.

BNR nu poate relaxa politica monetară până nu se limpezesc apele interne

În ciuda scăderii inflației headline și a unor mișcări mai favorabile în piețele internaționale, BNR rămâne captivă într-un context local complicat. Prudența, „wait-and-see approach” și menținerea dobânzii cheie sunt, potrivit ING, singurele opțiuni realiste în fața instabilității fiscale, riscurilor politice și tensiunilor din piața valutară și monetară.

Următoarea decizie a BNR va fi însoțită de un nou Raport asupra inflației, care va clarifica în ce măsură banca centrală își asumă o toleranță mai mare la inflație și cât de mare este presiunea pentru menținerea stabilității macroeconomice, în pofida anului electoral și a incertitudinilor fiscale.

  Fiți la curent cu ultimele noutăți. Urmăriți DCBusiness și pe Google News

Ţi s-a părut interesant acest articol?

Urmărește pagina de Facebook DCBusiness pentru a fi la curent cu cele mai importante ştiri despre evoluţia economiei, modificările fiscale, deciziile privind salariile şi pensiile, precum şi alte analize şi informaţii atât de pe plan intern cât şi extern.