Pariul pieţelor privind mutarea Chinei, după instalarea lui Donald Trump la Casa Albă

Din prețurile contractelor forward pe yuan (CNYFWD=), derivatele pe ratele dobânzilor și prognozele analiștilor, reiese că China permite deja o depreciere lentă a yuanului pentru a se adapta la un dolar mai puternic, pregătindu-se pentru o eventuală revenire a lui Trump.

Cu toate acestea, prețurile indică faptul că investitorii se așteaptă la o depreciere treptată și moderată, analiștii estimând o scădere de 5-6% față de nivelurile actuale până la sfârșitul anului.

În timpul primului mandat al lui Trump, yuanul a fost lăsat să se deprecieze cu peste 12% față de dolar, în urma unei serii de anunțuri reciproce privind tarifele dintre SUA și China, între martie 2018 și mai 2020.

Trump a amenințat cu tarife de până la 60% la importurile de bunuri chinezești în al doilea său mandat, care începe luni, deși unele rapoarte sugerează că taxele ar putea fi introduse treptat.

Dar acum lucrurile sunt diferite, spun analiștii. Yuanul este deja slab, economia este fragilă, capitalul de portofoliu părăsește China, iar exporturile către SUA reprezintă o proporție mai mică din comerțul său global total, insuficientă pentru a justifica o devalorizare majoră.

Yuanul, cunoscut și sub numele de renminbi, a stagnat aproape de minimele ultimelor 16 luni față de dolar și a înregistrat trei ani consecutivi de declin. În 2018, yuanul se afla aproape de maxime istorice de 6,3 unități pentru un dolar.

Reuters a raportat luna trecută că există discuții în cercuri oficiale despre permiterea unei scăderi a yuanului până la 7,5 unități pentru un dolar, ceea ce ar însemna o scădere de aproximativ 2% față de nivelurile actuale.

Cea mai mare parte a acestei deprecieri va fi însă determinată de diferențialele de dobândă dintre SUA și China, care s-au extins la aproximativ 300 de puncte de bază.

Dolarul este deja la un nivel ridicat, în jur de 7,3 yuan, și „a depăși semnificativ acest nivel nu este realist”, a declarat Ju Wang, șeful strategiei FX și a ratelor pentru China la BNP Paribas.

Wang a subliniat că aproape jumătate din surplusul comercial de 1 trilion de dolari al Chinei provine din relațiile cu alte țări decât SUA, în special cu vecini precum Vietnam, care au devenit centre de producție pentru bunuri chinezești.

În perioadele de scădere bruscă a yuanului din 2015 și 2019, China a fost nevoită să își apere politica și să explice că nu recurge la tactici de devalorizare competitivă. Un curs valutar mai ieftin ajută exportatorii, făcând prețurile acestora mai competitive la nivel internațional.

„Există o responsabilitate din partea Chinei de a menține moneda relativ stabilă, deoarece beneficiați în continuare de un surplus comercial destul de mare cu restul lumii. Lumea nu poate absorbi o ajustare de unu la unu între dolar și yuan împotriva tarifelor”, a spus Wang.

Întrebată despre yuan, Banca Populară a Chinei (PBOC) a declarat pentru Reuters că țara dispune de rezerve suficiente de valută și de mai multă experiență în gestionarea șocurilor externe... „astfel încât are încrederea, condițiile și capacitatea de a menține cursul de schimb al renminbi fundamental stabil la un nivel echilibrat și rezonabil”.

Stabilitatea, prioritate cheie

Considerentele interne legate de economia lentă impun un sistem financiar și o monedă stabile, astfel încât rezidenții și companiile să nu își mute economiile în străinătate.

Randamentele scăzute ale obligațiunilor interne și piețele bursiere și imobiliare instabile au accelerat tendința de acumulare a dolarilor.

„Dacă renminbi devine o monedă foarte instabilă, oamenii vor încerca să o convertească în dolari americani, să cumpere aur etc., ceea ce nu este ceea ce își dorește PBOC”, a spus Vincent Chan, strateg pentru China la Aletheia Capital.

Deși a fost dificil de interpretat planurile PBOC privind yuanul, aceasta a făcut tot posibilul pentru a limita slăbiciunea monedei, astfel încât aceasta să rămână puternică în termeni ponderați în funcție de comerț.

Indicele yuanului ponderat în funcție de comerț CFETS .CFSCNYI, care măsoară moneda chineză în raport cu un coș de 25 de monede partenere, rămâne aproape de cel mai ridicat nivel din ultimii doi ani, indicând că yuanul rămâne ușor mai puțin competitiv decât monedele partenerilor săi comerciali.

Autoritățile au pus un prag sub randamentele interne în scădere, inclusiv prin suspendarea unui program de achiziție de obligațiuni. De asemenea, au încurajat companiile să se împrumute în străinătate pentru a atrage mai mulți dolari și banca centrală a fixat adesea banda de tranzacționare a yuanului la un nivel mai puternic decât așteptările pieței.

În timp ce liderii Chinei au promis în decembrie să relaxeze politica monetară și să ia alte măsuri pentru a sprijini creșterea economică în 2025, swap-urile pe rata dobânzii CNYIRS= arată că piețele exclud probabilitatea unor reduceri de dobândă, deoarece cred că PBOC va prioritiza stabilitatea yuanului.

Yan Wang, strateg pentru China la Alpine Macro, consideră că nivelul de 7,7 pentru dolar/yuan reprezintă limita superioară pentru PBOC, ceea ce implică o scădere suplimentară de aproximativ 5%.

„Presiunile asupra yuanului pe termen scurt ar putea fi greu de evitat”, a spus Vishnu Varathan, șeful cercetării macro pentru Asia, excluzând Japonia, la Mizuho. „Dar este posibil să fie gestionate astfel încât stabilitatea yuanului ponderat în funcție de comerț să nu fie compromisă în mod exagerat.”

  Fiți la curent cu ultimele noutăți. Urmăriți DCBusiness și pe Google News

Ţi s-a părut interesant acest articol?

Urmărește pagina de Facebook DCBusiness pentru a fi la curent cu cele mai importante ştiri despre evoluţia economiei, modificările fiscale, deciziile privind salariile şi pensiile, precum şi alte analize şi informaţii atât de pe plan intern cât şi extern.